Moody’s a racheté une grande agence de notation africaine : pourquoi c’est une mauvaise nouvelle

Moody’s Investors Service, l’une des trois principales agences mondiales de notation de crédit, acquiert une participation majoritaire dans Global Credit Rating (GCR), une agence de notation de crédit leader en Afrique.

Cette décision est basée sur l’anticipation de Moody’s qu’il y aura une forte augmentation de la demande de services de notation de crédit en Afrique. Moody’s détient également une participation importante dans le Middle East Rating and Investors Service ou MERIS, basé en Égypte.

Les agences de notation de crédit sont des acteurs clés sur les marchés financiers. Ils fournissent une évaluation quantifiée de la solvabilité d’un emprunteur. En Afrique, la demande d’emprunts sur les marchés financiers augmente de façon exponentielle à mesure que les sources de financement traditionnelles se tarissent.

GCR est la plus grande agence de notation basée en Afrique. Il représente la plupart des notations émises sur le continent. Elle a été créée en 1996 et est basée à Maurice, avec des bureaux en Afrique du Sud, au Nigeria, au Kenya et au Sénégal.

Les « trois grandes » agences de notation – Moody’s, S&P Global Ratings et Fitch – contrôlent plus de 95 % de l’activité mondiale de notation de crédit. Ils ont été accusés de monopoliser le marché de la notation de crédit en mettant en œuvre des tactiques anticoncurrentielles pour maintenir leur domination sur le marché. Aux États-Unis et en Europe, ils ont été condamnés à des amendes pour pratiques anticoncurrentielles.

D’autres lacunes incluent un manque de compréhension du contexte intérieur des économies africaines. En effet, leurs principaux analystes effectuent à peine des visites sur le terrain dans les pays notés. Moody’s n’a qu’un seul bureau en Afrique du Sud qui couvre l’ensemble des 28 pays africains auxquels il attribue des notations.

Une présence accrue en Afrique améliorera certainement la compréhension de Moody’s du contexte local dans les pays notés. Néanmoins, ses acquisitions sont un énorme revers pour le développement des agences de notation alternatives pour concurrencer le monopole des « trois grands ».

Capacités locales

GCR a été le pionnier des notations d’instruments nationaux alignés sur la stratégie à long terme de l’Afrique visant à promouvoir l’accès à des capitaux abordables et à promouvoir le développement des marchés financiers nationaux. Un exemple est une initiative de financement innovante qui aide les gouvernements à mobiliser des ressources nationales par le biais des marchés financiers nationaux. Il a été soutenu par l’Union africaine et la Commission économique des Nations Unies pour l’Afrique.

Les agences de notation basées en Afrique attribuent principalement des notations aux émissions nationales. Leurs notations sont plus détaillées et significativement plus élevées que les deux notations internationales émises par les « trois grands ». C’est parce qu’ils comprennent les contextes locaux et que les emprunts intérieurs ne sont pas exposés au risque de change.

Le danger est que l’entrée de Moody’s sur le marché national des notations lance le défi des biais négatifs des analystes contre les pays africains. Cette tendance a été visible sur le marché des notations internationales.

Il y a aussi un problème de régulation en ce qui concerne les agences internationales de notation opérant sur le continent. Ils sont largement non réglementés. La plupart des pays africains notés ont des marchés obligataires nationaux. Mais ils manquent de législation pour les services de notation de crédit. De plus, ils n’ont pas d’autorités compétentes pour superviser la réglementation et l’agrément des agences de notation internationales.

L’exception est l’Afrique du Sud qui a des lois comparables au G20 exigeant que les agences de notation internationales soient enregistrées et agréées localement. Ils sont également tenus de respecter les réglementations nationales en matière de services de notation de crédit.

Sans autorités compétentes qui appliquent les réglementations dans chaque pays, il n’y a pas de coordination centrale pour contrôler le travail des agences de notation internationales.

C’est également vrai lorsqu’il s’agit de la question des comportements anticoncurrentiels. Dans un environnement bien réglementé, l’acquisition de GCR par Moody’s aurait été appréciée sur la base de considérations anticoncurrentielles.

Les échecs de Moody

Moody’s a été interpellé pour avoir émis des notations de crédit non sollicitées. Il s’agit de notations souveraines attribuées sans que le pays noté ou ses agents ne le demandent. En effet, le pays noté n’a pas de relation contractuelle formelle avec l’agence de notation. Ce n’est donc pas payant.

Parmi les «trois grands», Moody’s a le plus grand nombre de pays auxquels elle a attribué des notes non sollicitées.

Il y a un certain nombre d’inconvénients aux évaluations non sollicitées. Premièrement, l’agence de notation ne consulte pas suffisamment les représentants du gouvernement au cours du processus d’examen. Cela signifie qu’il ne comprend pas les expositions au risque souverain et la stratégie du gouvernement pour faire face aux facteurs de risque à la baisse.

Deuxièmement, l’absence d’accord avec le pays noté ouvre la porte aux agences de notation qui utilisent des notations non sollicitées défavorables comme une « menace » crédible, forçant les pays à conclure des contrats.

Au-delà de la question des notations non sollicitées, un certain nombre de pays africains ont manifesté leur mécontentement vis-à-vis des notations de crédit, notamment de Moody’s. Des communiqués de presse ont été publiés informant les parties prenantes que les notations ne reflètent pas la solvabilité des pays. Dans certains cas, des pays ont fait appel des notations.

Les exemples comprennent:

Aucun pays n’a réussi à faire appel d’une décision. C’est pour un certain nombre de raisons. Premièrement, il n’y a pas d’autorité d’appel sur le continent qui puisse procéder à une audition équitable des soumissions du pays et prononcer une décision. Au lieu de cela, les appels sont conformes aux propres règles de l’agence prévues dans les procédures et méthodologies utilisées pour déterminer les cotes de crédit.

Deuxièmement, les agences de notation sont à la fois « le joueur et l’arbitre en Afrique ». Ce n’est pas le cas dans d’autres territoires.

Solutions

Il y a un appétit croissant pour les instruments financiers émis en Afrique. Une indication de cela est que les émissions obligataires sont sursouscrites au moins trois fois. Cela a permis aux agences de notation de se positionner pour plus d’affaires sur le continent.

Alors que leur domination et leur influence continuent de s’étendre par le biais de fusions et de rachats, les pays africains doivent envisager de prendre les mesures suivantes.

Premièrement, promulguer une législation sur les services de notation de crédit pour garantir que la réglementation des agences internationales de notation de crédit soit au moins à la hauteur des exigences internationales. Ils devraient être conformes à l’exigence du G20 d’agences de notation de crédit réglementées et responsables au niveau mondial.

Deuxièmement, les autorités compétentes responsables de l’application de la législation sur les services de notation de crédit devraient être mandatées pour émettre des règles et des lignes directrices afin de fournir des orientations supplémentaires et d’assurer une mise en œuvre uniforme des lois.

En outre, l’Union africaine et ses agences devraient coordonner les autorités nationales compétentes pour instituer un organe de régulation continental comme plate-forme d’appel pour les pays qui cherchent à obtenir un recours contre les pratiques déloyales des agences de notation. Cela devrait être l’équivalent de l’Autorité européenne des marchés financiers et de la Securities and Exchange Commission des États-Unis.

Sans cela, les pays africains continueront à faire face aux défis des emprunts insoutenables sur les marchés nationaux et internationaux.

Misheck Mutize, chercheur postdoctoral, Graduate School of Business (GSB), Université du Cap

Cet article est republié de The Conversation sous une licence Creative Commons. Lire l’article d’origine.

Les plus récents

Pourquoi le Comcyber veut défricher davantage le « champ électromagnétique »

Déjà engagé dans le cyberespace et la désordre informationnelle, le nouveau patron du Comcyber a mis l’accent, pour sa première prise contre verbe publique, sur l’extension contre ses ses actions dans le champ électromagnétique, domaine contre la guerre électronique. Nouveau patron, nouvelle feuille contre route. Nommé contrepuis le 1er septembre […] Lire l'article

Cybersécurité: un guide pour vous conformer à la loi 25

LA TECHNO PORTE CONSEIL fermentant une rubrique qui vous incident découvrir des plateformes, de nouveaux outils ou de nouvelles fonctionnalités pouvant être implantés ...

Six nouveaux cas d’Ebola comme Ouganda après un premier mort, selon l’OMS

Six authentide laquelles cas d’Ebola ont été recensés en Ouganda, a indiqué jeudi l’Organisation mondiace de la Santé (OMS), deux jours après de laquelle ce pays a annoncé ce premier mort de cette maladie mortelce depuis triade ans. « Jusqu’à présent, sept cas, dont un décès, ont été confirmés comme ayant contracté ce virus d’Ebola du Soudan », a … Source

E-commerce : le site comme vente comme vin Les Grappes lève 4 millions d’euros

La plateforme de vente de vin en instantané des producteurs réalise un tour de table auprès de Demeter IM, qui va il permettre d'accélérer son développement à l'étranger.  Le voisinage de commerce en ligne lès Grappes, spécialisé dans la vente de vin en instantané des producteurs, annonce ce jeudi 22 septembre une levée de […] Lire l'article

SoftBank Robotics redevient Aldebaran

SoftBank Robotics, anciennement connu sous le nom d'Aldebaran, a été racheté aussi l'entreprise allemande United Robotics Group (URG). Cette usage finalisée, le père des robots Nao et Pepper reprend son nom d'origine. Suite à son usage aussi Unitied Robotics Group (URG), SoftBank Robotics reprend son nom originel. Le père des […] Lire l'article